股票市场风险与防范（中）

8、基本因素对股票市场的影响 
　　基本因素是经济与政治生活中普遍存在、经常变化并对全局产生重大影响的各种因素。基本因素是导致股票市场系统性风险的主要原因(间接地引起非系统性风险)，基本因素对股票市场的影响主要体现在以下几个方面：
　　1）经济循环周期的影响。经济运行有自身的规律性，由高潮到低谷，再由低谷到高潮，按一定的周期循环，形成了经济的景气循环周期。一般来说，经济的市场化程度越高，经济的阶段性变化就越明显，越规则；相反，经济的市场化程度越低，则其规律就越不明显，越不规则。 
　　经济循环周期的影响主要表现在：经济运行一般要经过复苏期、繁荣期、危机期、萧条期。繁荣阶段是经济发展的顶峰，危机阶段是经济发展的低谷。股价的变化与经济周期的变动密切相关。股票价格伴随着经济周期的变化而涨跌，而且，股票市场的价格往往是在经济循环变化之前出现。因此，经济周期与股票价格变动之间的相互关系表现在，在经济复苏和繁荣阶段，社会总需求和总投资旺盛，经济增长率上升，就业率和个人收入水平有较大的提高。与这种经济状况相适应，股票市场的交易十分活跃，成交量放大，股票价格回升，股票投资的预期 
　　收益提高，人们人市的积极性较高。但是，月有阴晴圆缺，经济不会永远繁荣下去。在危机阶段，特别是在萧条阶段，由于社会经济活动处于不景气的状态，经济发展缓慢，资金需求减少，市场规模大大缩小，股票价格大幅度波动并呈现下跌趋势，成交萎缩，人气低迷，由于许多投资者套牢于股市，投资者的预期收益下降，投资者实实在在地感受到了经济循环周期带来的风险。 
　　我国由于长期以来实行的是计划经济，经济周期被人为淡化。现在，我国正在建立社会主义市场经济体制，虽然经济的周期性与西方的经济周期性会有一些差异，如经济周期的时间长短、阶段的划分都会有所不同，但经济的周期性特征却会是明显的，这必然反映到股票市场上。对股票投资者来说，必须关注经济周期的运行，科学地预测经济周期性波动对股票市场的影响，并对由此带来的风险给予积极的预防。 
　　2）利率的影响。利率是银行信用活动中存贷款的利息率，银行信贷市场与股票市场是两个相互争夺资金的市场，股票市场对利率的变化十分敏感，当利率上升时，股票价格下降，反之，当利率下降时，股票价格上升，股价变动的方向和利率变动的方向呈现反向的关系。 
　　这是因为，天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。投资者持有金融资产的基本目的，就是获得利息收入，在收益率相同的条件下，投资者会选择安全性较高的金融工具。而在收益率不同的条件下，投资者自然会选择收益较高的工具。一般来说，存款比投资股票要安全得多，尤其是我国，主要银行都是国家独资的，基本上没有多少风险，因此，如果银行利率达到股票市场的平均水平，社会资金就自然从股票市场流人银行，而股票市场是由资金堆起来的，一旦失去资金，就如同人体失血一样，就会软弱不堪，股价下跌，投资收益也会因此减少。银行贷款利率上升后，信贷市场紧缩，企业的资金流动受到限制，利息成本上升，获利能力下降，由此造成股票市盈率上升，股价下跌。再者，投资者在投资股票市场的时候，必然要对这种投资方式与其他投资方式的比较收益进行比较，因为，每个投资者的资金是有限的，投资了此，就不能投资彼，如果投资股票，就不能投资其他，就失去了从事诸如房地产、商业、存款并取得收益的机会，因此，其他投资的收益就成了股票投资的机会成本。当与存款相比较时，利率就成了股票投资的机会成本。当利率上升，并且高于股票平均收益率，股票投资的机会成本就会随之上升，相反，机会成本就会下降。因此，为了减少因机会成本太高而造成的损失，每当银行利率上升到较高水平时，就有一部分股票投资者将资金从股票市场取出，存人银行，并因此引起股票市场上需求减少，使股票价格下跌。而当银行利率下调到一定水平时，又会有一部分投资者将资金从银行取出，投资股票，使股票交易活跃，价格上升。我国从1996年以来数次降息，股票市场应声而起，就是明证。 
　　3）通货膨胀的影响。股票市场是资本市场的一部分，社会资金的供给总量是决定股票市场供求状况和影响股票价格水平的重要方面，通货膨胀是由于货币供给量增长过快出现的，当出现通货膨胀时，股票的价格也会受到很大的影响。 
　　通货膨胀对股票价格的影响较为复杂，它主要体现在两个方面，在通货膨胀的情况下，物价上涨，公司的固定资产等会随之升值，公司的账面价值上升，物价上涨一方面使企业原有的存货能以高价卖出，一方面使企业从以往低价采购的原料中获得利益。同时，通货膨胀也使公司的资产升值，产品价格提高，在一定程度上可以起到保值的作用。公司资产增值与赢利增加的好处，从理论上讲，容易导致公司股票价格的上涨。同时，出于保值的需要，投资者也会选择股票。但是，通货膨胀也有负面的影响，由于物价上升，生产成本提高，导致利润下降，投资者出售股票以寻求其他保值的方法，这就导致股票市场需求萎缩，使股票市场交易额下降，股价也将随之降低，严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，实际利息收益减少，给投资者带来购买力风险。 
　　4）汇率的影响。汇率对股票市场也有较大的影响。一方面，本币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，这会使投资者看好进口原材料的企业，引起其股票价格上涨，不看好面向出口的企业，导致其股票价格下跌。而本币贬值对股市的影响正好与此相反。另一方面，对于货币可自由兑换的国家来说，汇率变动还可能影响到资本的输入和输出，从而影响国内货币资金供给，影响股票市场的供给状况，使股票市场出现一定规模的波动。 
　　5）经济政策的影响。国家的经济政策对经济的发展具有重要的作用，无论是市场经济国家还是非市场经济国家，政府都在履行着对经济的宏观调控职能，不同的只是政府干预经济活动的程度不同。政府的经济政策主要体现在以下几个方面： 
　　第一，政府制定产业政策的目的是借助行政力量和经济优惠措施，如对特定的企业实行低税率、低关税、优惠贷款等，引导资金向国家希望重点发展的领域流动。而且产业政策对不同企业发行的股票的市场价格变动方向将产生不同的影响。第二，税收政策通常是通过对企业收益的影响间接影响到股票价格上的，有关股票投资收益的税收政策会直接影响投资者的最终收益水平。我国现阶段为了鼓励大众投资，暂免对股票投资收益收税，表明了政府对股票投资的态度。第三，政府金融管理政策可以说是股票市场最敏感的一个因素。严格的管理法规，有助于市场交易正常、健康地进行；相反，不健康的监管体系会给违规操作提供土壤。由于我国股票市场发展的时间短，经验少，政策对股市的影响也就特别大。人们常把我国股市称做政策市、消息市。 
　　6）国际经济因素的影响。世界经济日益一体化，国际领域中的风吹草动常常会影响到本国，一国的经济发生问题也常会涉及他国，引起连锁反映。我国现在受国际因素的影响还较小，但随着加入世界贸易组织，与国际间的接触必然增多，影响必然加大，国际市场中的不确定因素对我国的影响必然越来越大。
　　9、行业因素风险的防范 
　　各行各业的股票存在着各自的特殊性，这是由其行业的特点决定的。其股票价格所受影响因其行业而定，所以，属于非系统性风险的范畴。各行业之间在产品类型、技术优势、市场和生命周期等方面存在着差异，这种差异常常导致投资于不同行业的股票在收益上的差异。 
　　1）产品类型的影响。从表面上看，产品类型的不同并不会影响企业的效益，因为不管哪一类商品既然有其存在的理由，就必然应取得社会的平均收益。但是，由于商品竞争和消费需求的不断变化，经常打破供需之间的平衡。同类产品中产品性能、质量、档次差距逐渐扩大，产品数量经常过剩；新的替代产品层出不穷，使原有的产品用户减少。这样一来，投资者在选择投资对象时面临着产品类型的风险，如生产传统产品的企业往往难以与生产高新技术产品的企业匹敌，生产“大路货”的企业常常不如生产短缺产品的企业效益好，生产初级产品的企业收益不如生产高级产品的企业。 
　　2）技术优势的影响。技术优势现在已经得到人们的普遍重视。在我国股市，持续了几年的高科技股热就是一种重要的体现。国外近年的网络概念股受宠，也是得益于技术优势。行业技术优势往往形成其经营优势，成为其取得利润的支撑点。投资于不具备技术优势的行业股票，收益往往不如投资于具有技术优势行业的股票。值得注意的是，在科学技术日新月异的当今世界，行业的技术优势也不是一成不变的。实践证明，技术落后的行业，可以通过技术改造成为技术先进的行业，原来技术先进的行业也可能随着时间的推移成为技术落后的行业。这种特点在股票投资中必须受到重视，否则，就会囿于原有的模式，思维迟钝，跟不上时代发展的步伐，从而使投资受到损失。
　　3）市场的影响。市场是企业取得利润的基础，是影响企业效益的最重要因素之一，由于企业数量、产品性质、价格制定方式及其他因素制约，不同的行业占有市场的情况有很大的差别。 
　　(1)完全竞争。市场的情况表明，社会上众多的生产者同时生产同一种商品，生产资料自由流动，产品价格由市场自发形成，生产者可自由进出市场。在这种情况下，任何生产者都不可能独占市场份额，也不可能垄断市场价格，市场真正属于所有生产者。就我国当前的市场情况看，食品、服装、制鞋、家具、家电等日用消费品行业市场，已经处于完全竞争的态势。 
　　(2)垄断竞争。由于一些生产者采用新技术、新工艺，使其生产的产品质量明显好地于其他生产者生产的产品，在竞争中一些生产者处于优势地位，而另一些生产者明显地处于劣势地位，处于优势地位的生产者可以在一定程度上控制一部分市场，对市场价格也有一定程度的支配力。在我国，计算机、飞机制造、造船、轿车制造等高技术、高投入行业市场上，少数企业实行垄断经营。 
　　(3)寡头垄断。社会上的少数生产者生产着绝大多数产品，掌握着该产品的定价权，占有绝大部分的市场份额。寡头垄断多是产业集团，多出现在一些资本密集和技术密集的行业，这类行业的生产对资金要求较多，一般人难以满足，同时，对技术要求也较高，一般生产者难以达到。这样便形成了寡头垄断的局面。在我国，生物工程、医药领域某些产品的市场，因生产者拥有专利，处于垄断经营的地位。
　　(4)完全垄断。独家企业控制着某种商品的生产和销售。一般是国有企业垄断，也有一些是私有企业垄断。其行业往往比较特殊，包括涉及国民经济命脉、资金投入大的基础设施和公用设施，如铁路、公路、邮电、电讯、国防军工、航空航天等部门。在实际生活中，行业的市场占有情况不是一成不变的，近几十年来，随着跨部门、跨行业的企业集团的出现，行业市场垄断的局面在很大程度上得到了改变。行业市场占有情况在不同的经济类型国家也不完全相同。在发的市场经济国家，比较多的是以高技术为基础的行业市场垄断，而在市场经济不发达的国家，经常出现的是国家控制行业市场的情况。行业占有方面的差异是客观存在的，这就要求投资者必须掌握投资对象的行业归属和市场情况，选择市场占有率高的作为投资对象。 
　　4）行业生命周期的影响。影响股票价格的行业因素包括行业寿命周期、行业景气变动、政府有关法令和政策影响、相关行业变动等。任何一个行业一般都有其存在的寿命周期，行业寿命周期一般由三个阶段组成，即开创期、扩张期和停滞期。由于行业寿命周期的存在，使行业内各公司的股票价格受行业发展阶段的影响很大。
　　(1)开创期。某行业的开创期，一般是在技术革新时期，由于前景光明，吸引了多家公司进入该行业，投入到新技术和新产品的开发之中。经过一段时间的发展，优胜劣汰，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领了市场，而另一些企业则在竞争中败下阵来。因该行业处于成长期，利润十分可观，但风险也较大，因此，股价往往会出现大起大落的现象。 　　

(2)扩张期。在这一时期，少数大公司已基本上控制了该行业，实力不断增加。这时公司利润的提高，主要取决于公司规模的扩大，利润增长比较平稳，所以，这一阶段公司股票价格基本上是处于稳步上升的走势中。
　　(3)停滞期。这个时期，由于市场开始趋向饱和，使该行业的生产规模、成长性开始受阻，甚至出现衰退现象，但这一阶段，该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润开始下降，这时该行业股票行市表现平淡或出现下跌，有些行业甚至因为产品过时而被淘汰，对股票价格产生了严重影响。行业景气变动也对股票价格产生极大的影响。一些行业在其发展过程中，会受到内外环境变化的影响，出现高潮和低谷的景气变动，由于各行业的景气变动规律各异，造成了各行业股价变动情况也存在差异。政府对有关行业的法令、政策对股价也会产生较大的影响。当政府作出决定鼓励某一行业发展的时候，就会相应加强对该行业的优惠贷款，限制该行业国外产品的进口数量，降低税率，这将对该行业的股价上升起到积极的作用。反之，政府限制某一行业的发展，则会使该行业股价下跌。相关行业变动因素也对股价产生一定的影响。 
　　投资者要根据企业内部条件及外部环境，对上市公司的发展前景作出预测。一个经济体系的表现，繁荣还是衰退，主要是用国民经济总值去衡量。经济的盛衰，并非各行业同进齐退，有些行业的发展无论经济向好向淡，并非立竿见影，整个行业的盛衰会比整体经济发展慢，但有些行业对经济繁荣和衰退特别敏感，会先行一步。在经过了低潮之后，最先复苏的行业常常是建筑业，也就是地产业，然后商业零售、公用事业等会逐步启动。随着经济的进一步好转，轻工业产品的需求增加，制造轻工业用的机器的订单增加，使得重工业发展迅速。不过往往到了这个时候，所经过的时间可能已经有两三年，当重工业公司的利润增加时，股市的牛市差不多也到了尽头了。经济体系由各行业组成，各行各业的盛衰步伐有先有后。投资者可以根据经济向好时期考虑优先选择何种股票，或是根据所属行业是否开始好转判断整个经济运行的状况，恰当地决定买卖时机。　　

10、企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源
　　上市公司是股票发行的主体。股票所代表的上市公司的经营状况是影响股票价格的最重要因素之一。公司的赢利水平上升，其股票价格上升；公司的赢利水平下降，其股票价格下跌。由于投资者的心理预期，股票价格的变化往往是在公司赢利水平变动之前发生，价格波动的幅度也大于公司赢利的变动幅度，因为投资者时刻都在关注所投资公司的经营状况，对公司的经营和投资收益的变化相当敏感，一旦发现某公司业绩有上升或下降的迹象，马上就体现在自己的投资活动中。因此，企业素质的好坏自然直接影响其股票的质量，从而影响投资者的收益。企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源。对投资者来说，只把眼睛盯住市场，盯住市场价格是远远不够的，更要注意上市公司的财务状况和长远发展。企业特有风险的来源主要有以下几个方面：一是不可抗力即由非主观原因引起的破坏事件，如火灾、沉船等，对这种风险，公司可以事先投保加以防范；二是经营决策失误；三是产品过时，主要顾客消失，导致产品大量积压，资金周转困难，利润减少；四是公司管理混乱，导致费用开支过大，产品质量低劣；五是人为地在财务报表上弄虚作假，欺骗股东。
　　企业因素也就是企业素质的好坏，一般而言，可以从以下几个方面考虑公司风险的大小：企业的归属、市场占有率、资金实力、生产要素的配置、经营管理水平、经营政策和发展战略、企业经济效益、财务状况与声誉等。
　　1）企业的行业归属。首先应识别企业的行业属性，这一点对投资者来说是一个前提。一般地说，处于朝阳产业的行业，因为其正处于上升阶段，生命力旺盛，发展潜力巨大，常常能给投资者带来较大的收益。而处于夕阳产业的行业由于其已过了“盛年”，生命力较弱，发展潜力不大，不容易给投资者带来较好的收益，而给投资者带来风险的机率却较大。  
　　每个企业都处于特定行业中，每一行业都有其固定风险，掌握某一行业的特征，再分析该公司在该行业中所处的地位，就可以从该行业的基本状况和发展趋势来判断该公司的基本风险。行业风险中应考虑的因素主要有：一是成本结构。企业的成本由固定成本和变动成本构成，如果企业的固定成本占总成本的比重较高，意味着企业的赢利状况受其业务量大小的影响较大。这类企业往往用价格战等手段迎合顾客，扩大市场份额，因而该行业中企业间竞争激烈，风险较大。相反，若该行业为变动成本较大的行业，则比较容易承担业务收缩的影响，相对而言风险较小。二是所处阶段。一个行业的成长一般经历三个阶段，即新兴、成熟和衰退。它们的风险是不同的。三是依赖性。一个行业对其他行业的依赖性越大，该行业的潜在风险就越大；行业的供应链或顾客群越多样化，则风险越小。  

2）市场占有率。市场占有率是企业实力的具体体现，显示企业在本行业内的地位，由于市场占有率较高的企业对本行业的支配力大，影响力也就越大，所以，其获利的余地也就越大，市场占有率高的企业的股票，其质量相对也就较高，风险相对较小。相反，市场占有率低的企业股票，其质量较低，风险相对较大。投资者对此应有充分的认识。  
　　3）资金实力。企业的资金实力也是企业实力的一个方面，企业实力不是企业的规模大小，也不是企业发行股票募集资金的多少，还不是企业通过银行能筹集到信贷资金的多少，而是指企业的自有资金，企业的自有资金与负债和资产的比率是否合理。自有资金越多，相对于负债的比重越大，相对于资产的比重越适度，企业的资金实力就越强。反映到股票投资者方面，企业的资金实力越强，投资风险就越小。相反，企业的自有资金越少，资金实力就越弱，投资风险就越大。深沪股市中带“PT”的上市公司都是资金实力很小的公司，或者说其基本上没有资金实力可言，投资这类公司风险之大是可想而知的。  
　　4）生产要素的配置。生产要素主要是在生产过程中作为生产手段的物质要素，如人力、技术、设备等。就人力要素来说，包括两个方面：一是公司的管理层，主要指董事、监事和管理人员。二是在企业从事直接生产经营的人员，即职工。董事会是企业的决策者，监事会是企业的监督者，董事、监事的素质对企业的生产经营和发展起着极其重要的作用。公司董事长、总经理或其他重要人员的更换，往往会在股票市场上引起各种猜疑，导致有关企业发行的股票价格异常波动。企业的管理人员是现代企业经营活动的核心，其是否具有扎实的专业文化修养和丰富的实际经验、高度的责任感和献身精神，在一定意义上决定着企业能否健康发展。我国有关法律明确地对企业的董事、监事和管理人员提出了严格的任职资格，就是为了从制度上保证使高素质的人才处于管理企业的位置。同时，职工是企业的主体，对企业生产经营的成败起着重要的作用。企业职工素质的高低同样制约着企业的发展。
　　就技术要素来说，它包括企业的生产工艺、产品的技术性能等方面，也包括企业的工程技术人员。科学技术是第一生产力，科学技术的应用可以说是企业生存和发展的关键，技术创新能力不仅是财富，而且是创造财富的源泉。独特的产品设计思想，加上完善的工艺，往往能生产出高质量的产品。富有创新能力的科技人员能大大地促进企业产品的更新换代，开拓企业的生产经营领域。这些都是企业兴旺发达的有力。而企业如果缺少技术创新的能力和人才，其发展必然要受到限制，在激烈的市场竞争中迟早要被淘汰。  
　　企业的生产设备是企业生产经营赖以进行的基础，先进的设备有助于提高企业产品在市场上的占有率，从而提高其经济效益，而落后钓设备则使企业的生产经营受到限制，这也是进行投资活动应考虑的问题。  
　　5）经营水平。经营风险主要包括：一是企业规模。一般情况下，企业规模越大，市场份额也越大，经营也就越稳定，风险较小；相反，规模小则容易被大企业挤出市场，风险也就相对较大。二是所处的发展阶段。分析企业的发展阶段，就如同分析行业成熟期。新兴企业前景难以预测，而平稳发展的企业风险较小。三是企业产品战略。如果企业产品单一，而且产品用途少，那么企业风险就大。当然也不是产品品种越多越好，品种过多会使企业不能集中力量强化其有优势的产品，也会带来风险。四是经营策略。企业的经营目标定在哪里，是否合理，为完成目标所采取的措施是否可行，这些都关系企业的风险大小。  
　　6）管理水平。企业经营管理是现代企业的灵魂，它体现在企业生产、经营、流通、分配、消费等各个方面。高效的企业管理被称做企业的“摇钱树”。管理有方、经营出色的公司的股票获利就有了保证；而管理无方、经营不善的公司的股票，获利就没有保证。  
　　一是要注意管理层的素质。公司董事长、总经理等高级决策管理人员水平的高低，会对股价产生影响。要考虑主要管理人员的文化程度、开拓精神、管理经验等。二是要注意管理层的稳定性。企业主要管理人员离职、死亡、更换等均会对其正常的经营管理产生一定的影响。如果企业领导班子不团结、不稳定，高级管理人员更换频繁，往往难以搞好企业。三是注意董事会或高级管理人员的经营思想和作风。如果董事会和高级管理人员过分以利润为中心，经营行为短期化，就会影响企业正常、持续的经营管理；过于冒险的经营作风也会给企业带来较大的风险。四是企业员工的素质。即使一条先进生产线，但其员工专业水平很低，也无法生产出合格的产品。五是考虑企业的财务管理能力。财务管理是企业经营管理的重点，许多企业经营不利的重要原因之一是财务管理水平低。对这方面的风险不可小看。六是看企业有无重大法律纠纷。如企业与供应商、销售商、消费者、关联企业、职工、银行等发生的法律纠纷。企业如果有违约，违反法律、法规的行为会受到税务、工商、银行、环保等部门的严重处罚。  
　　7）财务状况、经济效益与企业声誉。这几项是前几种要素综合发挥作用的结果，由于这几方面是直观的，财务指标又是量化的，在股票市场上，投资者对其非常看重。其中的财务赢亏又往往形成了一个公司的声誉。  
　　8）股利政策。公司的股利政策。上市公司的股利政策直接影响股票价格，通常情况下，分配占赢利的比例高，价格上涨，反之，价格下降。这里需要特别指出的是，公司的赢利多，并不一定分配就多，赢利多只是增加了增加股利的可能性。公司的赢利增加，也可能不增加股利而将利润直接用于扩大再生产，如何进行分配取决于公司的实际情况，不同的股利政策往往比公司的赢利多少更能影响股票价格。基本因素、行业因素和企业因素决定或影响股票的质量，给投资者的收益带来不确定性，确定这些因素能给投资者选择股票以有力的帮助。  
　　11、市场因素主要是从时机方面影响价格并给投资者带来风险市场风险是指股票市场价格上升与下跌的变化所带来的风险。

由于多种因素影响股票的需求量，导致股票价格下跌，由此给投资者造成损失。在解决了选股方面的问题后，还要解决选时的问题，即什么时候买，什么时候卖的问题，因为即使选择了好的股票，如果把握不好时机，仍然难以达到满意的投资结果。投资者在股票市场上买卖的具体时机，主要取决于市场走势，而市场走势的变化要受到市场自身存在的各种不确定因素的影响。市场因素是从时机的方面影响价格，从而给投资者带来风险。市场因素主要包括以下几个方面：
　　1）市场发育程度。由于股票的特殊性，其发行和交易都有严格的规定，通常都是在规定的股票市场进行的。股票市场包括一级市场(发行市场)和二级市场(交易市场)，股票市场由政府专门的监管机构管理(在我国是中国证券监督管理委员会)。股票的发行、交易等一切活动，都必须严格按照政府制定的法律和法规进行，股票上市要受到严格的审查，有严格的标准，对于不符合规定的股票严禁上市和交易。  
　　在发达的证券市场上，股票交易比较规范，市场上价格波动相对较小，给投资者带来的不确定性因素也就较少。而在不成熟的股票市场上，缺乏公开健全的股票发行与交易市场，私下交易盛行，缺乏有效的管理机构和手段，缺乏必要的法律法规，市场交易的秩序比较混乱，市场价格常常被一些机构大户随意操纵。在这种市场环境下，投者者面临的不确定性要比在发育成熟的市场大，风险也就相对大一些。我国的股票市场发展较晚，至今也不到10年的时间，市场的发育程度不高，在许多方面还不成熟，风险也相对地大一些，投资者在介入股票市场的时候，一定要有面对风险的思想准备。  
　　2）市场的参与者。股票市场的参与者基本上有三个方面，即筹资者、中介者和投资者。这三个方面在市场中处于不同的地位，对市场有着不同的影响。  
　　(1)筹资者。一般是指上市公司。对于股票市场来说，这是供给的一方。它源源不断地向股市输送“新鲜血液”，使股市不断壮大。上市公司是股票市场的基石，高质量的上市公司是股市健康发展的保证。作为股票市场的供给者，新上市的公司越多，意味着股票的供给越充足。如果市场上的投资者相对不变的话，在上市公司达到一定的水平后，市场上就将形成供大于求的状况，这时股票的价格就会随之下降。  
　　(2)中介者。一般指证券商。可分为两种：一种是只代客户买卖股票的券商；一种是不仅代客户买卖股票，自己也经营股票业务的券商。  
　　(3)投资者。他们是股票市场的需求一方。投资者的人员较为复杂，具体有以下几种：一是上市公司的高级管理人员，他们一般都持有本公司的股份。按照有关规定，上市公司高级管理人员持有本公司的股票，在任职期间不能出售。二是大户，他们的资金较为雄厚，对市场走势有一定的影响。三是投机者，他们从事频繁的买卖，低买高卖，赚取差价。他们对市场有一定的副作用，但对活跃市场做出了贡献。四是普通投资者，这里专指中小散户，他们虽然每个人的资金量不大，但这个群体人数众多，由于各自为战，难以形成一股力量。五是机构投资者。包括投资基金、证券公司等等，这些机构资金量很大，是市场中的稳定因素。  
　　股票在不同投资者手中的情况，对市场价格具有不同的影响。机构大户是市场的主力，其买卖往往能对市场产生较大的影响，中小散户对市场发展方向的影响较小。我国股市目前还是一个以个人投资者为主的市场，机构投资者所占的比例较小。而在发达国家，机构投资者占的比例往往较大。这就决定了我国股市价格的波动必然较大，蕴藏着较大的风险。近年来，我国股票市场大力发展证券投资基金，现在已经有十几家证券投资基金，随着证券投资基金的发展，必将对我国股票市场产生稳定作用。  
　　3）资金状况。股票市场是资本市场的一部分，在国家银根紧缩时，股票市场的一部分资金会流出，而股票的供给不会减少，结果容易造成股票供大于求，股票价格下跌；在国家银根放松时，社会上游资较多，进入股票市场的资金随之增加，对股票的需求增加，股票价格也容易上升。改革开放以来，随着经济的快速发展，我国人民的生活水平大幅度提高，居民存款大幅度增加，现在已达到7万亿左右，社会上的资金是较为充裕的，这为股票市场的发展提供了资金基础。但是，银行存款不等于股市的资金，由于受传统观念的影响，人们的投资意识较为淡漠，要把社会上的闲散资金转化为股市的投资资金还需要一个过程。  
　　4）市场的价格波动。同任何事物一样，股票价格的波动也是有规律可循的。一般来说，周期性就是股票价格运动的一种规律。对周期性，有许多种说法，有九个周期说，有七个周期性说，也有四个周期说。四个周期表现为：盘整期、转势期、高潮期、低潮期，即股市虽然变幻莫测，但其都要经过这几个周期。
　　盘整期：股票价格的涨跌幅度很小，成交量也较小，这主要是由于大多数投资者对市场缺乏信心，观望等待的结果，这种盘整状态一直要维持到广大投资者重新树立起信心为止。转势期：由于市场进行了较长时间的盘整，市场跌无可跌，在利多消息的刺激下，股价开始上涨，转势期一般时间较短。高潮期：由于市场重新活跃，股价上升，使投资者的信心大增，人市踊跃，市场交易十分活跃，成交量大增，股价暴涨，在该期的后期，中小投资者出现一种疯狂的冲动。高潮期刺激起的买气一旦用尽，必然否极泰来，市场出现疲软现象，股价开始回落。大量中小投资者遭到套牢。低潮期：经过高潮期的上涨后，多方气数已尽，空方大举反攻，股价大幅度下降，市场人气低迷，市场将向下一个周期过渡。

 股票价格的周期性波动告诉我们，价格的高潮期产生一轮行情的高点，价格的低潮期产生一轮行情的低点，投资者如果能在低潮期买进股票，而在价格出现高潮期时卖出股票，则可获得利益。但是，虽然知道了以上几个阶段，但要准确地预测其出现的时间和价位就很难了，因为其每次循环的时间可能不一样，价格高低点也迥异，给人们把握周期增加了难度。但这并不是说无法把握股价波动规律了。一般来说，如同自然界物体运动具有惯性一样，股票价格的运动方向一旦形成，也有一定的惯性，即价格以趋势的方式演变。上涨的趋势一旦形成，股价就将上涨一段时间，不会轻易下跌(大趋势)；下跌的趋势一旦形成，股价也将下跌一段时间，不会轻易上涨(大趋势)。在股票市场的股价上升时期，如果供给力量不发生大的变化以压倒需求力量，股价的涨势就不会中止。反之，亦然。所以，顺势买卖就成为一种明智的选择。这也就是美国技术分析大师墨菲先生说的买卖股票的小秘诀：顺着当前的主要趋势交易，直到发生确凿的反转为止。  
　　5）市场的季节性。一方面，生产的产品呈现季节性特点的公司，其股价往往有季节性，如生产冰箱的公司在夏季生意兴隆，而在冬季则生意冷淡，这类公司的股价具有明显的季节性特点。另一方面，股市也有淡旺季之分，美国的投资专家库德发现，股票市场有一种淡旺季变动规律。他把一年中每月的股价指数与上个月指数进行比较，若指数上升，为涨月，若指数下降，为跌月，然后统计过去10年中每年股价涨月与跌月发生的分布情况，将涨月连续出现的季节称为旺季，跌月连续出现的季节称为淡季。投资者如果能在淡季买人股票，在旺季卖出股票，则可获得可观的利润。  
　　各国股市的淡旺季是有区别的，投资者应研究我国股市的淡旺季特点，以应用于股票投资活动中。  
　　6）市场的投机性。从理论上说，股市是一个投资场所，但市场的投机性也是有目共睹的，这里所说的投机，一是指不管上市公司的经营和财务状况，人为地哄抬股票价格，使股价大起大落，从中获利。二是指证券从业人员进行内幕交易，欺诈广大投资者，为自己牟取暴利。  
　　7）市场消息。股票市场对来自各方面的消息十分敏感，有时哪怕是一点点风吹草动，都能引起投资者的惊慌。其原因主要在于大多数投资者资金较少，经不起损失，又缺乏必要的投资知识、技巧和经验，往往一听到消息就按消息的多空性质进行买卖，但股市消息真真假假，难以辨别，加之一些别有用心的人故意散布谣言，引诱投资者上当，这更增加了复杂性。所以，投资者在股市一定要明辨消息。